[摘要] 又到了一个微妙的节点。随着宏观调控政策出台，房地产一路高歌的势头戛然而止，前路变得扑朔迷离。日前，国家统计局局长马建堂表示，当前世界经济复苏的基础还比较脆弱，国内经济运行中还存在一些不确定因素。通胀已成为政府最大的担忧。
RBS贝哲民：明二季度人民币重回通道，买钢和锌
出口对明年经济具有决定性影响，通胀会在2009年第四季度卷土重来
苏格兰皇家银行中国首席经济学家贝哲民说，人民币从2010年第二季度起恢复，但此后的定价升幅较小。同时，出口对明年经济具有决定性影响，通胀会在2009年第四季度卷土重来。
贝哲民同时看好铁路行业，并建议买入铜和锌。
通胀预期在年底卷土重来
中国经济复苏了，但复苏不平衡，依然是政府面临的主要难题。贝哲民认为，“公共部门需求旺盛，但私人部门的需求尚未完全复苏。财政刺激方案主要令国有企业受益，而私营企业依然受产能过剩、出口增长疲软，以及非制造行业投资障碍等因素的困扰。”
目前比较好的迹象是，10月份的PMI上升0.9点至55.2点，9月份的出口增长提示制造活动扩大，而10月份的新订单和生产量则双双超过9月。如果能得以保持，这项改善将有助于缓解产能过剩问题，为2010年第二季度的紧缩做好准备。
与此同时，9月份CPI同比降幅进一步收窄至0.8%，而前一个月的同比降幅为1.2%。一个月前经季节调整的变动率亦高得出奇，达到0.3%。贝哲民认为，“这表明，即使一年前的变动率会继续下降一段时间，但通胀压力已经回归。通胀预计将在11月份卷土重来，到2010年季度前CPI达到2.0%。”
但国务院很可能延迟出台相关政策。10月份的国务院报告显然对流动性和通胀表示担忧。然而，报告又重申了“适度宽松”的政策立场。目前没有迹象表明，预定在12月初即将召开的经济工作会议会对政策做出修改。
目前，食品价格已经开始上升。9月份的食品CPI同比上升1.5%，而8月份同比上升0.5%；同时，19项农村市场商品的平均价格按月环比上升2.0%，而前一个月环比升幅为0.5%，入选的大米、小麦(资讯,行情)(资讯,行情)和猪肉产品价格大幅上升。这表明食品CPI很可能进一步走强。
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