[摘要] 尽管今年中报预告的密集披露期还没有来临，但对于上市房企来说，中报业绩若持续恶化，现金流就是不可回避的“伤口”。而对于这部分房企来说，中期业绩报告将是一场令人瞩目的大考，自二季度以来的销售回暖能否让房企现金流获得生机，也是市场最为关注的焦点。
泛海建设：缺钱样本
泛海建设就是房企中将要面对现金流大考的一个典型的标本。数据显示，该公司2012年一季度扣除预收账款成本后的存货为211.51亿，其中60多亿东风乡地块及武汉王家墩37亿商业地产项目均为15年以后竣工，短期回笼资金可能性极小，并且可能需要大量的后续建设资金。而在另一方面，该公司手持现金仅为8亿元，短期债务规模却高达41亿。
“货币资金仅能覆盖19%的短期负债，而且进一步再融资也有难度，一旦出现流动性危机，可能需要折价变现不少资产。”一位不愿意公开姓名的分析师向记者表示，类似的情况如果演化成为流动性危机，很可能同时触发上市房企公司债的信用风险，届时很可能企业将面临债务甚至资产重组。
泛海建设并非现金紧缺的特例。根据记者统计，在130家上市房企中，有超过40家手持现金不足以覆盖一年内到期的短期负债。尽管相当部分企业仍具备再融资能力，可以“借长还短”，但也已经不乏一些“风险较大”的企业走在钢丝绳边缘。
公司债回售或成“压力稻草”
由于房企中报的好坏，直接关系到其现金流风险是否曝光，因此，对于绝大部分受困于现金流问题的上市房企来说，中报业绩公布同样不是一件轻松的事情。而根据记者统计，已经公布的房企中报显示，有8家“现金流紧张”的企业中报业绩为预亏、续亏或预减。津滨发展公布的中期业绩预告称，预计亏损幅度在7000万元至9000万元之间。数据还显示，津滨发展现金流同样紧张，一年以内到期债务规模为32.57亿，凭手中现金仅能覆盖一半。而同样紧张的是，从今年11月底开始，该公司的上市公司债即将迎来回售，这对于现金流紧张的津滨发展来说，更像是债务重担之下即将压下的又一捆稻草。
“其大股东是国企泰达控股，股东背景尚可。”东方证券分析师孟卓群认为，由于津滨发展进一步融资的难度比较大，类似的情况，只能期待大股东出手解困。
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